央行等四部门永续债、可转债等明确为债权的属于标债资产

2020年7月3日,中国人民银行会同中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局发布了《标准化债权类资产认定规则》(以下简称《认定规则》)。人民银行有关部门负责人就《认定规则》相关问题回答了记者提问。

1.制订出台《认定规则》的背景是什么?

经国务院批准,《认定规则》于2019年10月12日起向社会公开征求意见,为期一个月。征求意见过程中,社会各界给予了广泛关注。人民银行会同相关部门对各方反馈意见进行了反复研究,充分采纳其中合理意见,对相关条款作了进一步修改完善。

受降雨的影响,周末西北地区中东部、华北以及长江沿线的大部地区最高气温大多在30℃上下,尤其是雨大的地方最高气温只有25℃左右。像呼和浩特、太原、南京等地,气温较常年同期明显偏低。

2.《认定规则》的起草思路是什么?

人民银行会同金融监管部门根据《认定规则》第二条所列条件及有关规定对相关债权类资产进行认定。后续,人民银行将会同金融监管部门动态公布通过认定的债权类资产名单。

高温来袭,公众应尽量避免午后高温时段的户外活动,户外或者高温条件下的作业人员应当采取必要的防护措施,同时注意作息时间,保证睡眠,必要时准备一些常用的防暑降温药品。

其中,除了纵慧芯光与华为存在供应关系,有媒体报道称,杰华特、山东天岳、灿勤科技也都进入了华为供应链。

在标准化债权类资产(以下简称“标债资产”)的信息披露标准方面,《认定规则》明确“发行文件对信息披露方式、内容、频率等具体安排有明确约定”,避免对发行文件签署方产生额外影响。《认定规则》还明确,“发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者,或明确以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者”,以避免资产支持证券的偿付依赖发行人主体信用的歧义。

近期,长江中下游沿线雨水不断,监测数据显示,过去10天部分地区降雨量较常年同期普遍偏多了1倍或2倍以上。昨天,新一轮的强降雨又来袭,四川南部、贵州东北部、重庆、湖北西南部、河南东南部、安徽中北部、江苏南部及云南南部和西部等地出现暴雨或大暴雨,重庆云阳局地特大暴雨(375毫米),上述地区最大小时降雨量40~84毫米。

具体来说,如果某类债权类资产通过标债资产认定,提出申请的基础设施机构将成为银行间、交易所债券市场的有机组成部分,与债券市场其他基础设施协调配合,相关业务也需要遵循债券市场的法规制度。

备受市场关注的是,哈勃还入股了一家科创板拟上市公司――主营产品为模拟芯片的思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司。去年5月,哈勃以7200万元认购思瑞浦224.1147万股,今年4月,思瑞浦科创板IPO获得受理,目前为“已问询”状态。

4.标债资产认定的范围是怎样的?具体如何操作?

哈勃投资的车载以太网芯片研发商苏州裕太,第十大股东为金风投资控股有限公司,后者为金风科技全资子公司。此外,哈勃投资的专注于类脑人工智能与深度学习的核心科技的AI公司深思考,第二大股东为九阳股份。

7.市场机构关注的部分资产,如银行间、交易所债券市场中的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债、永续债、可转债等品种,以及固定收益类公募资管产品是否属于标债资产?

无独有偶,6月30日,灿勤科技科创板IPO申请获得受理,其披露的招股书也出现了哈勃投资的身影。今年5月,哈勃以1.1亿元获得灿勤科技4.58%股权。灿勤科技的主要产品是介质滤波器,在5G基站建设中不可或缺。

国内供给与国外供给的关系。国内供给能力是国内需求实现的基础。作为一个经济体量和国内需求巨大的国家不能主要依赖国外供给来源,必须要有较为完整的国内供给体系与之相适应。面对当前复杂的国内外形势,我们更要将需求的实现主要建立在国内供给能力上,通过增强粮食、能源等的国内供给能力,保障粮食安全、能源安全,增强产业链的韧性。进一步看,我国始终对外资和国外商品及服务开放持积极的态度,随着我国开放领域进一步扩大、水平进一步提高,国外供给将在满足国内多元化、个性化需求方面发挥更为重要的作用,同时也为国内产业提供全球最优质的生产要素,实现全球资源的最佳配置。此外,国外供给带来的竞争压力还能够推动我国企业加强创新,提高国内供给的质量。总之,处理好国内供给与国外供给的关系,有利于强化产业链和供应链稳定性,更好构建完整的内需体系。

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构建完整的内需体系,需要辩证看待和处理好供给与需求、国内供给与国外供给、内需与外需的关系。

明天,黄淮东部、江淮大部、江汉南部、江南北部和西部、四川南部、内蒙古东北部、东北地区东部和南部、西南地区东部和南部、新疆伊犁河谷、西藏南部和东部等地的部分地区有中到大雨,其中,江苏北部、安徽东部和西部、湖北东部、江西北部、湖南北部、贵州东部和西藏东南部等地的部分地区有暴雨,局地大暴雨(100~150毫米)。

不过,虽然哈勃投资声称不以财务投资为目的,但几次入股回报都将十分可观。

《指导意见》中明确的五项具体条件中包括了“在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易”。其中,交易市场是一个综合性、包容性的概念,是由各类金融基础设施、参与者以及金融产品工具等共同组成的集合。

气象专家提醒,公众需注意加强防范强降雨可能引发的山洪、中小河流洪水、地质灾害和城乡积涝等灾害,同时继续关注长江及其支流的汛情。

穿透股东股权之后,纵慧芯光A股影子股包括欧菲光、华西股份、万和电气、新华保险、天壕环境、招商证券等,其中欧菲光为直接持股股东。

后续,除上述已明确为除外类别的资产之外,其他债权类资产若不符合标债资产的五项具体认定标准,均应属于非标资产。

《认定规则》将非标资产界定为不符合前三条所列条件的债权类资产,但“存款(包括大额存单)以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产”除外,主要考虑是:

而从业务方向来看,哈勃出手投资的均为半导体产业链企业,部分所投企业已与华为深度绑定,华为加速国产化替代的战略意图明显。

6.如何理解《认定规则》中的过渡期安排?

总的来看,完整的内需体系是各类需求主体构成的全领域、多层次并随着技术、经济、社会等内外部条件、环境变化而动态调整的国内需求的总和。

从近期东微总经理龚轶的公开发声来看,登陆资本市场也是公司目标之一。下一步,公司要做工业级功率半导体领域技术的领军者,在2-3年内,在高端应用领域做到10个亿的营收,并在A股上市。

5.如何理解交易市场与申请标债资产认定的基础设施机构的关系?

《认定规则》充分考虑标债资产认定的可操作性。为债权类资产提供登记托管、清算结算等基础设施服务的基础设施机构(如银行业理财登记托管中心有限公司、银行业信贷资产登记流转中心有限公司、北京金融资产交易所有限公司、中证机构间报价系统股份有限公司、上海保险交易所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司等)作为申请主体,向人民银行提出标债资产认定申请。

《认定规则》将标债资产定义为“依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券”,并列举了部分标债资产。市场机构关注的部分债权类资产,如在银行间、交易所债券市场交易的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种,属于《认定规则》中所列固定收益证券的细分品种,属于标债资产;对永续债、可转债,根据《企业会计准则》及发行机构会计归属等明确其资产属性为债权的,属于标债资产,资产属性不属于债权的,维持现行监管要求不变,且不按照《指导意见》有关非标资产监管要求处理。

据不完全统计,这是华为哈勃自去年4月成立以来投资的第13家半导体企业。21世纪经济报道记者注意到,其中,哈勃所投的思瑞浦已进入科创板IPO,截止到7月13日的状态为“已问询”;投资的灿勤科技科创板IPO申请也获得受理。此外,其投资的多家公司经股权穿透后,隐现不少A股公司身影。

在《指导意见》过渡期内,对于《认定规则》发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”,可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。对于发布后新增的,不予豁免。

一位集成电路投资人士对记者表示,哈勃是华为应对贸易摩擦而生。为了降低供应链风险,除了寻找国产替代方案,华为还通过哈勃投资扶持国内半导体企业。目前来看,哈勃的投资精准,所投即所需。

内需与外需的关系。国内需求与国内供给具有高度匹配性,而且不容易受到外部环境变化的影响,因此是推动经济增长的基本动力,也是稳定可靠的需求来源。同时,在满足国内需求的过程中,国内供给能力获得发展,也会带动国内企业在国际市场上竞争力的提高。要注意的是,构建完整的内需体系不是忽视外需,更不是放弃外需。外需提供了空间巨大的市场,是带动世界各国经济增长、解决就业的重要力量。比如,德国、韩国等经济高度外向型国家的出口规模相当于GDP的比例超过40%。国际市场丰富多元的需求还可以发挥引导国内消费的作用,促进国内需求水平的提高。内需和外需之间应形成良性互动,进而逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

第一,坚持法治化原则,根据《指导意见》对标债资产给出的较为宽泛的定义,从历史经验和市场实践出发,确定了除现有依法公开发行的债券、资产支持证券以及固定收益类公开募集证券投资基金外,其他标债资产应明确为面向合格投资者发行的私募债券的基本思路,并借鉴国内外私募债券发展经验,在《指导意见》框架下对五项标债资产认定标准进行细化。

另外值得注意的是,虽然哈勃投资频率高,成立一年多时间以来投资了13家公司,但投资金额都比较小,新港海岸、鲲游光电、深思考、杰华特4家公司的投资金额甚至不足100万元,投资比例小于10%。

具体来看,今天,黄淮东部和南部、江淮、江汉、江南西部和北部、西南地区东部和南部以及西北地区东南部和内蒙古东部、西藏东南部等地部分地区有中到大雨,其中,山东半岛、江苏中部、安徽中北部、河南东南部、湖北中东部和南部、湖南北部、贵州中东部、四川南部、云南东北部和西部等地的部分地区有暴雨,局地大暴雨(100~180毫米)。

《认定规则》充分考虑市场需要,为各类债权类资产提供了明确的标债资产认定路径,提升债券市场的普惠性和包容性。具体看,《认定规则》第一条已明确为标债资产的各类债权类资产,无需进行标债资产认定;《认定规则》发布后新增的其他各类债权类资产,均可按相关程序进行标债资产认定;若通过标债资产认定,资管产品可投资该类标债资产以置换存量的非标资产。

当今世界正处于百年未有之大变局。一方面,新一轮科技革命和产业变革正在兴起,为世界各国提供了培育壮大新产业、加快经济发展、改善民生的历史机遇;另一方面,“逆全球化”暗潮汹涌,地缘政治风险上升,全球供应链产业链的稳定运转面临巨大风险。构建完整的内需体系既是我国应对复杂多变国际环境的要求,又是保持经济平稳健康发展、抓住历史机遇“换道超车”的必由之路。

根据《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会中国证券监督管理委员会国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)中“标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定”有关要求,人民银行会同银保监会、证监会、外汇局制定了《认定规则》,明确标债资产和非标准化债权类资产(以下简称“非标资产”)的界限、认定标准及监管安排,引导市场规范发展。

此外,考虑到其他固定收益类公募资管产品在投资范围、信息披露、估值方式规范性等方面,与固定收益类公募证券投资基金仍有一定差距,因此《认定规则》仅将后者纳入标债资产,这也与《指导意见》精神保持了一致。

第二,尽量避免由于标债资产认定造成市场大幅波动,是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿,并规定在过渡期内保持对存量资产的监管要求不变,推动市场平稳过渡,有效防范处置风险的风险。

上述资产既不符合标债资产认定标准,也不符合原先非标资产特征,不宜简单列为标债资产或非标资产。鉴于金融监管部门对这类资产已有较为系统、严格的监管规定,并且这类资产也不是《指导意见》规范的主要目标,故纳入非标资产除外类别,维持现行监管要求不变,不按照《指导意见》有关非标资产监管要求处理。

7月17日,湖北恩施遭遇强降雨,城区部分道路出现积水。(图/杨霁)

据东微半导体官网显示,公司成立于2008年,2016年自主研发的新能源汽车直流大功率充电桩用核心芯片成功量产,打破国外厂商垄断,在国内高性能功率半导体领域具有领先地位。

资料显示,哈勃入股灿勤科技的单价是8元,对应估值为24亿元,而灿勤科创板上市的预计市值可达152亿元。哈勃入股思瑞浦的单价为32.13元,对应估值9亿元,思瑞浦科创板上市后预计市值可达40亿元以上,回报在4倍以上。

(封面图来自:摄图网)

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在标债资产的定价与流动性机制标准方面,《认定规则》明确“买卖双方优先依据近期成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无近期成交价格或报价,可参考其他第三方估值”,进一步支持应用第三方估值。

工商信息数据显示,近期哈勃科技新增为东微半导体的投资人。同时,东微半导体注册资本由此前的约4425.14万元,新增至约4758.22万元。按此计算,哈勃的出资额约为333万元,持股比例约7%。

完整的内需体系具有全领域性。完整的内需体系大体包括居民、产业和政府三大主体。社会生产的目的是满足人民群众的美好生活需要,因此居民消费成为完整内需体系的重要基础。目前我国已是世界第二大消费市场,而且随着我国经济转向高质量发展阶段,居民收入水平持续提高,“十四五”时期我国社会消费品零售总额有望进一步提升。从产业来看,产业发展需要大量的厂房、机器设备、自然资源、能源、原材料、零部件和组件、软件、服务等各种投入。我国产业门类齐全、产业链完整,形成了对广泛领域的生产资料需求。此外,政府在现代经济社会发展中扮演着重要的角色,除了提供国防、基础设施、基本公共服务等公共产品,在优化产业环境、促进科技创新、推动产业发展方面也发挥着积极作用,对形成巨大且多元的国内市场需求有重要推动作用。

供给与需求的关系。供给和需求是市场经济内在关系的两个基本方面,需求是供给的前提,供给是需求实现的条件。需求的变化要求供给作出相应的调整,需求规模的扩大、需求层次的提高会拉动供给能力的扩张和供给质量的提升,需求的层次反映供给的水平。反之,供给能力和水平也会对需求产生影响。一方面,供给能够引导需求,一些创新性供给甚至能够引发新的消费热潮;另一方面,如果供给能力长期无法满足需求,这部分需求就会萎缩、转移甚至消失。因此,构建完整的内需体系需要统筹考虑供给与需求两个方面,坚持以供给侧结构性改革为主线,用持续升级的需求带动供给质量提升,用优质的供给实现和引领需求的扩大和升级,形成供给和需求的良性互动。

完整的内需体系具有多层次性。从居民消费来看,我国有数量可观的高收入人群、庞大的中等收入群体,同时低收入人群规模仍然巨大,持续巩固脱贫成果的任务仍然艰巨。居民消费既包括侧重数量、对价格敏感的生存型消费需求,也包括追求高品质、新颖性、个性化的享受型、发展型需求。我国是一个地域广阔、人口众多的多民族国家,由于生活环境、风俗习惯、成长环境的差异,形成了不同地域、不同民族、不同年龄阶段的多元性居民消费。从产业需求来看,我国企业发展水平不平衡,既有技术水平先进、具有国际影响力的世界一流企业,也存在大量生产规模小、技术水平较低的区域型中小企业,同一行业内不同企业的工艺、装备、系统各具特色,应用场景丰富,形成了对不同技术水平、不同质量标准、不同价格的多层次生产资料需求。从政府层面来看,我国各级政府既承担着提供基础交通、通信、医疗、教育等基本公共服务的功能,又在新型基础设施建设、提高公共服务水平等方面发挥着重要的作用,形成多层次的需求。

3.公开征求意见及采纳情况如何?

此外,哈勃投资的石墨烯导热膜研发商富烯科技,也涉及多家A股公司,穿透其股东青岛华芯创原创业投资中心(有限合伙)后,背后有交通银行、兆易创新、中芯国际等。

辩证看待和处理三对关系

同时,华北、东北等地周末也将有雨水“光顾”。今天西北地区东部到华北一带有小到中雨。明天东北一带降雨将会增多,特别是辽宁东部、吉林东南部等地,降雨对于缓和气象干旱有利。

(作者系中国社会科学院习近平新时代中国特色社会主义思想研究中心研究员)

8.如何理解《认定规则》中的非标资产除外类别?

除了投资东微半导体之外,华为哈勃动作频频。6月底,入股了常州纵慧芯光半导体科技有限公司,后者注册资本由2000万元变更为2117.33万元。纵慧芯光是一家创新型的光电半导体高科技公司,主要研发生产VCSEL芯片、器件及模组等产品。据报道,在华为Mate 30 Pro手机中,VCSEL芯片的主要供应商就是纵慧芯光的半导体企业。

我国经济发展的必然选择

完整的内需体系是推动我国经济高质量发展的重要保障。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。实现高质量发展,不仅需要创新能力不断增强的推动,也需要市场特别是国内需求升级的拉动。2019年我国人均GDP已经突破1万美元大关。在人民群众衣食住行等基本生存需求满足后,居民消费呈现明显的高端化、智能化、服务化、个性化、绿色化、健康化趋势,消费的重点转向提高生活品质的健康食品、新型消费电子、智能家居、汽车等物质产品和教育、文化、健康、旅游、互联网等现代服务,消费的层次不断提高。消费需求的升级、比较优势的转变和更深程度的国际化也要求我国产业由过去追求规模扩张的平铺式发展转向技术更优、性能更高、质量更好的立体式、创新型发展。从改革开放以来产业发展的历史可以看到,巨大的国内市场在我国家电、通信设备、造船、建筑机械、高铁、互联网服务等产业发展壮大和升级中发挥了重要作用。随着我国经济转向高质量发展阶段,追求新颖和个性化消费的领先用户规模将会不断壮大,能够为我国前沿技术的商业化提供市场支持,有利于我国抓住新一轮科技革命和产业变革的机遇,加快战略性新兴产业和未来产业的培育壮大。

完整的内需体系具有动态性。居民、产业、政府的需求都是不断变化的,经济增长、科技进步、人口结构变动、国际经贸环境变化等是内需变化的主要动因。经济增长会带来收入水平的提高,进而带动内需规模扩大、内需层次提高和内需结构更加多元化。技术进步会催生新产品、新服务、新模式、新业态,形成对原有需求的替代,拉动需求向新创造的供给转换。人口规模、性别和年龄结构的变化首先会引起消费需求结构的变化,进而对相应的产业结构与产业需求产生影响。全球化程度的提高会扩大国内用户对国外产品和服务的需求,出口导向型产业和企业的发展也会带来产业需求结构、层次的调整。反之,如果“逆全球化”加剧,对国外产品和服务的消费需求、面向国外市场的产业需求就会相应萎缩。由于居民、产业和政府三大内需主体之间、各细分产业及产业链之间相互依赖、相互影响,因此内需体系内部的变化也会引起各部分国内需求的变化。

据公开信息,东微半导体也是国产替代标的。其官网写道,“2016年东微自主研发的新能源汽车直流大功率充电桩用核心芯片成功量产,打破国外厂商垄断”。一个最新进展是,公司创新型IGBT于2019年进入量产,性能达到国际一流。

今年以来,以IGBT为代表的功率半导体行业活跃,业内人士认为,随着工业互联网、5G等应用逐渐广泛,功率半导体将成为中国半导体领域的重要突破口。

今明天,安徽、河南、湖北、湖南、贵州、云南等地部分地区的强降雨仍将持续。中央气象台预计,18日至19日,黄淮东部和南部、江淮、江汉南部和东部、湖南北部、贵州、云南北部等地的部分地区有大到暴雨,其中,安徽中北部、河南东南部、湖北东部和西南部、湖南西北部以及贵州中北部和云南东北部等地的部分地区有大暴雨。上述部分地区伴有短时强降水,局地有雷暴大风等强对流天气。

把握全领域、多层次、动态性特征

21世纪经济报道记者注意到,在哈勃入股上述公司的消息公布后,均引起资本的闻风而动。多家上市公司在互动平台上被问及对纵慧芯光、富烯科技等公司的持股情况或供应关系。

完整的内需体系是创造良好外部发展环境的有力支撑。完整的内需体系的形成既受制于一个国家的资源禀赋条件,也取决于经济发展的阶段和水平。我国是世界上为数不多的具有规模大、领域全、层次多的国内市场的国家。再加上在国民经济、商品和服务进口、居民收入和消费等增速上居于世界主要经济体前列,我国超大且快速扩张的国内市场是任何一个国家、任何一家跨国公司都无法忽视的。随着我国继续推动商品和要素流动型开放,更加注重规则等制度型开放,对外开放的广度、深度将不断拓展,国外商品、服务和资本进入中国市场将更加通畅。完整的内需体系与世界市场的地位有助于增强我国在国际经贸交往中的话语权,为我国经济社会发展创造稳定的外部环境。

华为的投资风向之所以备受市场关注,是因为背后蕴含着华为寻找供应链国产替代的产业逻辑。

但在雨区之外,炎热将发展蔓延,新疆以及江南南部、华南等地将是近期最热的地方,尤其是江南南部、华南高温范围广、相对湿度高,闷热全天待机。中央气象台今天早上继续发布了高温黄色预警,预计今天白天,江南东南部、华南大部、新疆北疆南部和南疆盆地等地有35℃以上高温天气,其中,浙江中南部、福建大部、江西中南部、湖南南部、广东东北部和西南部、广西西南部、海南岛北部、新疆吐鲁番盆地等地的部分地区有37~39℃,局地可达40℃以上。

在龙虎榜中,涉及深股通专用席位的个股有5只,航天科技的深股通专用席位净买入额最大,净买入1.16亿元。

完整的内需体系是我国经济发展的最大“稳定器”。我国是一个拥有14亿人口、9亿劳动力、超4亿中等收入群体的经济大国,内需在我国经济发展中始终占有重要地位。而且一般来说,国内居民、产业和政府对本国产品更具有依赖性。因此,内需相对于国际市场需求更加稳定,以内需拉动为主能够减轻由于全球经济波动造成的进出口剧烈变化对经济增长的冲击,使国内经济更加稳定和可持续。改革开放以来,我国政府调控宏观经济、应对重大危机的能力不断增强,经受住了亚洲金融危机、国际金融危机等多次严重外部冲击的考验,避免了国内需求的大起大落,内需成为经济发展的最可靠引擎。面对今年突如其来的新冠肺炎疫情,我国在较短时间内控制住疫情蔓延,国内需求快速恢复,成为率先复工复产、实现经济复苏的主要经济体。总的来看,近年来内需作为我国经济增长“压舱石”和“稳定器”的作用不断凸显。不断壮大、持续升级的国内需求将推动我国经济长期向好、实现高质量发展。

“从业务方向看,哈勃所投标的都以自研科技为主,与其所倡导的自主化、自己掌握核心科技的思路一致。涵盖的都是半导体细分领域的热门方向,且与华为核心产品关系密切。除了手机、5G相关的布局外,也有与汽车相关的企业,比如苏州裕太的车载通讯芯片,还有东微半导体自主的研发新能源汽车充电桩芯片,都与车联网方向有所关联。”一位关注芯片领域的一级市场投资人表示。

在龙虎榜中,涉及沪股通专用席位的个股有3只,新天然气的沪股通专用席位净买入额最大,净买入1774.78万元。

记者梳理发现,除上述公司之外,哈勃还先后投资了第三代半导体材料碳化硅龙头企业山东天岳、专注晶圆级光芯片的鲲游光电、高速传输芯片设计公司新港海岸、功率管理芯片研发商杰华特、连接器产厂庆虹电子、声表面波器件生产厂商好达电子。